美股“闪电崩盘”重来之虑难消

时间:2010-08-15   来源:   网友评论:0   人气: 118 作者:

美国华尔街日报消息:5月6日闪电崩盘当天,交易员们在芝加哥商交所的标准普尔500期货交易区大声叫喊发出订单指令。在5月6日的闪电崩盘之前,一些经验丰富的股市老手已经听到令人担忧的风言风语了。

 瑞信(Credit Suisse)面向对冲基金的机构经纪业务负责人瓦桑(Philip Vasan)开始从一些基金经理那里听到消息,他们告诉他,由于股市表现异常,他们正在减少交易。瓦桑对数位客户说,各基金的表现就像是地震前一只狂吠的狗一样
 5月6日下午股市地震发生时,道琼斯工业股票平均价格指数遭遇了有史以来最大幅、最急速的下挫,数百只股票顷刻之间价值蒸发殆尽。太短的时间内出了太多的问题,以致于监管机构至今都没有弄清到底发生了什么事。
 对闪电崩盘的仔细考察揭露了一些未披露的新细节:纽约证交所电子交易部门Arca的股价数据太慢,至少有另外三家交易所干脆不再用它的数据。定价信息变得非常离谱,以致于苹果公司(Apple Inc.)的股价一度飙升至每股近10万美元的水平。很多大投资者使用的电脑驱动的交易模式表面上对同样的市场信号做出反应,纷纷同时退出。
 三个月后,很多市场老手得到了一个令人不安的结论:由于今天的电脑驱动的股市比很多人认为的要更加脆弱,闪电崩盘可能会再次发生。很多仍心有余悸的投资者一直在从股市撤资。
 基金公司Vanguard Group创始人博格尔(John Bogle)说,整个系统失灵了,在一个技术密集的时代,不幸的事瞬间就可能发生。技术可以令事情加速到我们难以控制的地步。
 上午9:30,道琼斯指数开盘10862.22点
 早盘相对平顺。瑞信驻纽约美洲股市负责人之一桑多斯(Todd Sandoz)密切关注着客户减少其投资组合中的风险。他们减少风险的方法之一是通过在标准普尔500指数下跌时能够获益的交易:他们做空与标准普尔500指数相关的期货合约。对跟踪一篮子股票的交易所买卖基金也如法炮制。
 这类交易可能给市场带来剧烈波动。对手经纪商往往会卖出该指数的成份股,进而对其持有的头寸进行套期保值。当日早间,桑多斯从他的交易员那里听说有些个股的买家和卖家相对非常少,这意味着股市可能无法顺利地应对大的指数交易。
 由于他的同事瓦桑识别出的交易回撤,股市尤其容易受到影响而波动。对冲基金通常交易的股票数量庞大,是市场流动性的一个重要来源,不过数天来它们一直在撤资。对冲基金精通所谓的统计套利(statistical arbitrage)的战略。
 下午两点前后,随着在雅典举行的抗议希腊债务危机的活动变得暴烈起来,欧元大幅下挫,特别是兑日圆。欧元兑日圆汇率是交易员普遍关注的数据,因为日圆被视为一个安全的外汇避风港,而欧元则是高风险投资的代表。
 欧元的下挫引发了担忧,人们担心从股市大批撤出的行动正在酝酿之中。在芝加哥对冲基金Sharmac Capital Management LLC,交易员罗尼(Jason Roney)注意到了欧元的走低。他记得自己朝着交易部门大喊,出问题了,当心!他开始做空标准普尔500指数期货。
 华尔街的交易员们都在采取类似的做法,很多人是在已经成为银行、对冲基金和共同基金标准工具的电脑模式的驱策下这样做的。
 堪萨斯州资产管理公司Waddell & Reed Financial Inc.的基金经理们纷纷行动起来,通过押注标准普尔500指数将下挫,对总计70多亿美元的美国持股进行了套期保值。该公司决定大笔做空模拟标准普尔500指数走势的、所谓的E-minis期货合约。在Waddell的电脑开始撤出交易之际,其它投资者也在试图对投资组合进行套期保值,结果是E-minis的成交量比通常成交量激增了五倍。
 但流动性(顺利买卖证券的能力)正在枯竭。从2点35分左右到2点45分,当天下午在


 

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